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航空行业细分行业供求再看高铁的冲击

时间:2022-04-25 来源网站:乌塌菜榻菜财经网

航空行业:细分行业供求 再看高铁的冲击

航空行业:细分行业供求 再看高铁的冲击 更新时间:2010-10-12 6:49:23   报告要点:  三块基石打底,“三后”并不让人担忧。  2011年有供求差距、竞争格局、消费升级三块基石。市场担忧的“三后”并不真正让人担忧:经济危机导致的“去年低基数”和“今年高增长”已经渐远,国际需求不断走旺,客座率和票价指数均不断冲击新高,后经济危机期间涨势依旧良好;世博仅仅影响国内结构分布,并不影响总量变化,后世博效应仅仅是假想;空难后,各公司客座率和票价均无异样,长期看有利于供求差距继续拉大,后空难时期“短不空长多”。  供给并不如想象多。  受制于飞机引进放缓和淘汰加速,飞行员青黄不接,空域管制有效利用率提升有限,外加空难后从紧和经济危机渐远后的国际投入增加,2011-2012年国内运力投入将低于10%。  需求弹性有增强,结构有变化。  需求对于GDP弹性系数存在放大的可能,未来增长主要在非高铁覆盖区和国际,2011-2012年国际需求增幅有望超20%,总需求增速约14%。  供需差距依旧存在。  供需间有4%以上的差距,2011年高铁替代率仅为1.1%,即使考虑高铁分流,供需仍有望保持3%以上的差距。2012年高铁替代率为6.3%,若需求增幅实现16%,供需仍有望实现同步增长。  客座率对业绩高敏感性,业绩提升仍有可能。  市场竞争格局的集中化避免恶性价格竞争,有利于行业实现量价齐升。收入水平相当于票价水平4倍多的增速,使得票价相对一折再折,航空出行的相对成本不断降低,促发航空需求增长。零库存的特点和客座率并不饱和的现状,决定客座率提升更易实现业绩增厚。同比历史较好年份,受国际航线开通影响,单位收入水平并未没处于高位,仍有提升空间。  投资建议:  中国国航。国内比例不高且中转比例较大,常旅客和两舱旅客粘性大,分流少。  风险提示:  国际原油价格剧烈波动,人民币升值后贬值,疾病、自然灾害等突发事件。

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